양적 긴축

중앙은행이 채권을 재투자하지 않고 만기 도래하게 함으로써 대차대조표를 축소하는 것입니다.

양적 긴축(QT)은 중앙은행이 금융 시스템 내 유동성, 즉 통화 공급량을 감소시키기 위해 사용하는 통화 정책 도구입니다. 이는 양적 완화(QE)의 반대 개념입니다. QT를 시행하기 위해 중앙은행은 대차대조표 규모를 축소하는데, 일반적으로 보유 중인 국채와 주택저당증권(MBS)을 만기 도래 시 재투자하지 않고 보유하도록 하거나, 때에 따라 이러한 자산을 공개 시장에 직접 매각합니다. 중앙은행이 채권 보유분을 만기 도래하도록 두고 그 수익금을 재투자하지 않으면, 실질적으로 금융 시스템에서 자금을 회수하는 효과가 있습니다. 이는 상업은행이 중앙은행에 보유하는 지급준비금을 감소시키고, 결과적으로 경제 내에서 이용 가능한 신용의 총 공급을 제한합니다. 투자자들은 연방준비제도(Fed)와 같은 주요 중앙은행이 발표하는 주간 또는 월간 대차조표 업데이트를 추적하여 QT를 관찰합니다. 투자자들이 QT에 주목하는 이유는 이것이 일반적으로 자산 가격에 역풍으로 작용하기 때문입니다. QT는 금융 시스템에서 유동성을 흡수함으로써 금리를 상승시키고 기업과 소비자의 차입 비용을 증가시키는 경향이 있습니다. 이는 주식의 밸류에이션 배수가 낮아지고, 채권 수익률이 상승하며, 전반적인 경제 활동이 냉각될 수 있습니다. 투자자들이 흔히 범하는 실수는 QT가 즉시 시장을 폭락시킬 것이라고 가정하는 것입니다. 실제로 그 영향은 점진적이며, 중앙은행이 계획을 얼마나 잘 전달하는지, 그리고 은행 시스템에 이미 얼마나 많은 초과 유동성이 존재했는지에 크게 좌우됩니다.

중앙은행이 5조 달러의 국채를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 양적 긴축을 시행하기 위해, 재투자하지 않을 만기 채권에 대해 월 500억 달러의 '상한(cap)'을 설정합니다. 특정 월에 보유 채권 중 600억 달러가 만기되면, 중앙은행은 100억 달러만(600억 달러에서 500억 달러 상한을 뺀 금액) 신규 채권에 재투자합니다. 나머지 500억 달러는 정부가 중앙은행에 지급하고, 중앙은행은 그 자금을 환수하여 해당 월에 대차대조표를 500억 달러만큼 성공적으로 축소합니다.