実質利回り

インフレの影響を取り除くために調整された名目金利であり、真の購買力利回りを表す。

実質利回りとは、インフレによる目減り効果を調整した後に、投資家が債務証券または現金口座から実際に受け取るリターンである。名目利回りが見かけの収益率を表すのに対し、実質利回りは投資家の購買力の真の成長率を測る。インフレ率が名目リターンと同水準かそれを上回る場合、たとえプラスの名目金利を得ていても、投資家の購買力は横ばいか低下する。 実質利回りを計算するには、投資家は債券の名目利回りから予想または実現インフレ率を差し引く。金融市場では、米国物価連動国債（TIPS）の利回りが、米国の実質利回りを直接示す市場ベースの代理指標として広く監視されている。これはTIPSがインフレに連動するため、その利回りが消費者物価上昇率を上回って保証されるリターンを表すからだ。 実質利回りは、資産配分にとって極めて重要なマクロ要因であり、特に金やその他の貴金属のような無利子資産にとってそうだ。現物コモディティは配当や利息を支払わないため、保有には機会費用が伴う。実質利回りが高いか上昇しているとき、現金や国債の魅力が大きく高まり、投資家は貴金属から撤退する。逆に、実質利回りが低いかマイナスのときは、金属保有の機会費用が消え、コモディティの強い強気相場をしばしば引き起こす。 株式投資家にとって、高い実質利回りは評価モデルで用いる割引率を高め、株価倍率を圧縮し得る。特に、キャッシュフローが遠い将来にわたって見込まれる高成長企業ではその影響が大きい。よくある落とし穴は、インフレ期に高い名目利回りだけに注目することであり、それにより投資が実質ベースでは実際に購買力を失っているという事実が覆い隠されかねない。

10年物米国債の名目利回りが4.5%で、年間インフレ率が2.5%の場合、その債券の実質利回りは次のように計算されます：4.5% - 2.5% = 2.0%。