Riesgo de refinanciación
El riesgo de que un prestatario no pueda sustituir una obligación de deuda existente con nueva deuda en fechas de vencimiento críticas.
El riesgo de refinanciación es la probabilidad de que un prestatario no pueda sustituir una obligación de deuda existente por una nueva en su fecha de vencimiento, o de que solo pueda hacerlo en condiciones muy desfavorables. Este riesgo es un componente crítico de la liquidez general y la salud del balance de una empresa, ya que no poder renovar la deuda que vence puede provocar un incumplimiento técnico, ventas forzadas de activos o quiebra. Este riesgo se observa analizando el calendario de vencimientos de deuda de una empresa, que detalla cuándo vencen los bonos, pagarés y líneas de crédito vigentes. El riesgo de refinanciación aumenta significativamente durante periodos de tasas de interés al alza, endurecimiento de los mercados crediticios o cuando la calificación crediticia de una empresa se deteriora. Cuando las condiciones crediticias son restrictivas, los prestamistas pueden exigir tasas de interés más altas o negarse por completo a conceder nuevo crédito. Los inversores monitorean este riesgo de cerca porque un aumento repentino de los gastos por intereses sobre la deuda refinanciada reduce directamente la utilidad neta y el flujo de caja libre. Para evaluar esta exposición, los inversores observan métricas como el índice de cobertura de intereses y la proporción de deuda que vence en los próximos 12 a 24 meses. Las empresas con vencimientos de deuda bien escalonados suelen considerarse más seguras porque evitan la necesidad de refinanciar grandes porciones de su estructura de capital en un único momento, potencialmente desfavorable.
La Empresa A tiene un bono de $500 millones que vence este año y conlleva una tasa de interés del 4.0%, lo que genera $20 millones en gastos por intereses anuales. Debido a un periodo de aumento de las tasas de interés, la empresa debe refinanciar esta deuda mediante la emisión de nuevos bonos con una tasa de cupón del 7.5%. El nuevo gasto anual por intereses pasa a ser $500 millones 0.075 = $37.5 millones, lo que representa un aumento anual de $17.5 millones en los costos por intereses.