Rendimiento por rollover

El rendimiento generado a medida que el precio de un bono converge hacia su valor nominal al acercarse al vencimiento, o proveniente de la renovación de contratos de futuros.

El rendimiento del rollover es el retorno generado en los mercados de futuros o de renta fija a medida que un contrato o bono se acerca naturalmente a su fecha de vencimiento. En los mercados de futuros, se produce cuando un inversor renueva un contrato de corto plazo que está próximo a vencer por otro de mayor plazo. Si el mercado está en backwardation (donde los precios de los futuros son inferiores al precio spot), renovar una posición larga genera un rendimiento positivo porque el inversor compra contratos más baratos para reemplazar los que vencen. Por el contrario, en contango (donde los precios de los futuros son superiores al precio spot), el rendimiento del rollover es negativo. En la inversión en renta fija, el rendimiento del rollover suele denominarse rendimiento de roll-down. Representa la apreciación de precio que experimenta un bono a medida que se acorta su vencimiento restante, suponiendo que la curva de rendimientos permanece estable. Dado que los precios de los bonos generalmente convergen hacia su valor nominal a medida que se acercan al vencimiento, un bono comprado con descuento subirá naturalmente de precio con el tiempo, independientemente de los movimientos más amplios de las tasas de interés. Los inversores monitorean el rendimiento del rollover para optimizar el momento de renovación de sus contratos y mejorar los rendimientos totales en carteras de renta fija. Un error común es asumir que los rendimientos históricos del rollover persistirán; si un mercado de futuros pasa de backwardation a contango, o si la curva de rendimientos se desplaza inesperadamente, una estrategia de rollover anteriormente rentable puede convertirse rápidamente en un lastre para el rendimiento.

Un inversor mantiene un contrato de futuros largo que vence este mes a un precio spot de $50. El contrato del próximo mes cotiza en backwardation a $48. Para mantener la exposición, el inversor vende el contrato que vence por $50 y compra el contrato del próximo mes por $48, capturando un rendimiento de roll positivo de $2 por contrato ($50 - $48 = $2).