ロールイールド

債券価格が満期に近づくにつれて額面金額に収束することによって生じるリターン、または先物契約のロールによって生じるリターン。

ロールイールドとは、先物市場または債券市場において、契約や債券が自ずと満期に近づくにつれて生じるリターンである。先物市場では、投資家が満期が近い短期契約をより長期の契約にロールする際に発生する。市場がバックワーデーション（先物価格がスポット価格を下回る状態）にある場合、ロングポジションをロールすると、満期到来分を置き換えるために安い契約を買うため、プラスのイールドが生じる。逆に、コンタンゴ（先物価格がスポット価格を上回る状態）では、ロールイールドはマイナスとなる。 債券投資では、ロールイールドはロールダウンリターンと呼ばれることが多い。これは、イールドカーブが安定していると仮定した場合に、残存期間の短縮に伴って債券が享受する価格上昇を表す。債券価格は一般に満期に近づくにつれて額面価格に収束するため、割引価格で購入された債券は、より広範な金利変動とは無関係に、時間の経過とともに自然に価格が上昇する。 投資家は、契約ロールのタイミングを最適化し、債券ポートフォリオのトータルリターンを高めるために、ロールイールドを監視する。よくある落とし穴は、過去のロールイールドが持続すると仮定することである。先物市場がバックワーデーションからコンタンゴへ移行した場合、またはイールドカーブが予想外にシフトした場合、以前は収益性のあったロール戦略が、急速にパフォーマンスの重荷に転じ得る。

投資家は、今月限の先物契約をスポット価格50ドルでロングで保有している。翌月限契約は48ドルでバックワーデーション（逆ざや）で取引されている。エクスポージャーを維持するため、投資家は満期到来する契約を50ドルで売却し、翌月限契約を48ドルで購入し、1契約あたり2ドルの正のロールイールドを獲得する（50ドル - 48ドル = 2ドル）。