展期收益

债券价格随着到期日临近而向面值收敛所产生的回报，或来自滚动期货合约的回报。

滚动收益率是指在期货或固定收益市场中，随着合约或债券自然接近其到期日或到期日而产生的回报。在期货市场中，当投资者将临近到期的短期合约展期至较长期合约时，就会产生滚动收益率。如果市场处于现货溢价状态（即期货价格低于现货价格），展期多头头寸会产生正收益率，因为投资者买入更便宜的合约来替换即将到期的合约。相反，在期货溢价状态下（即期货价格高于现货价格），滚动收益率为负。 在固定收益投资中，滚动收益率通常被称为下滑回报。它代表的是假设收益率曲线保持稳定的情况下，债券因剩余期限缩短而经历的价格升值。由于债券价格在临近到期时通常趋近于其面值，以折价购买的债券会随着时间的推移自然升值，这与更广泛的利率变动无关。 投资者密切关注滚动收益率，以优化合约展期时机，并提升固定收益投资组合的总回报。一个常见的误区是假设历史滚动收益率会持续存在；如果期货市场从现货溢价转为期货溢价，或者收益率曲线意外移动，原本有利可图的展期策略可能迅速转变为拖累业绩的因素。

投资者持有本月到期、现货价格为50美元的多头期货合约。下月合约以48美元的价格处于贴水（backwardation）交易。为维持敞口，投资者以50美元卖出即将到期的合约，并以48美元买入下月合约，从而获得每份合约2美元的正展期收益（$50 - $48 = $2）。