40の法則

ソフトウェア企業の成長率と利益率の合計が40%を超えるべきであることを示すSaaSの指標。

Rule of 40（40の法則）は、グロース投資家、ベンチャーキャピタリスト、アナリストが、Software as a Service（SaaS）やその他の高成長サブスクリプション型ビジネスの業績と事業運営のバランスを評価するために使う、広く知られた財務上の経験則である。売上高成長率や収益性だけを単独で見て企業の健全性を評価すると、誤解を招く可能性があることを認識している。若いソフトウェア企業は急速な拡大を推進するために多額の現金を消費することがあり、一方で成熟企業は成長は緩やかでも高いキャッシュフローを生み出すことがある。Rule of 40は、企業が効率的に規模を拡大しているかどうかを判断するための単一の枠組みを提供する。 この指標を計算するには、投資家は企業の前年比売上高成長率に利益率を加算する。GAAP営業利益率や純利益率も使用できるが、アナリストは実際のキャッシュ創出力を捉えるために、フリー・キャッシュフロー（FCF）マージンまたはEBITDAマージンを使うことが最も一般的だ。成長率とマージンの合計が40%以上であれば、その企業は一般に、卓越した健全な財務プロファイルを持つと考えられる。 投資家がこの指標を重視するのは、事業拡大のトレードオフを浮き彫りにするからだ。スコアが40%未満の企業は、消費している現金の額に対して成長が遅すぎる可能性があり、顧客獲得の非効率性やプロダクト・マーケット・フィットの弱さを示唆している。逆に、40%を超える企業は、その成長が持続可能であることを示している。投資家が陥りがちな落とし穴は、1四半期分のデータだけに依存することだ。キャッシュフローの季節変動や一時的な売上急増が、指標を人為的に歪める可能性がある。直近12カ月（TTM）の数値を使って評価するのが最適だ。

A社は、昨年に1億ドルの売上高を計上し、今年は1億3,000万ドルを計上したクラウドソフトウェアプロバイダーであり、売上成長率は30%です。同期間に、同社は1,300万ドルのフリーキャッシュフローを創出しており、これはフリーキャッシュフロー・マージン13%（1,300万ドル ÷ 1億3,000万ドル）に相当します。この2つの割合を合計すると、30% + 13% = 43%となります。43%は40%の基準を上回っているため、A社はRule of 40を満たしています。