Préstamo de valores

La práctica de que los fondos de inversión presten temporalmente los valores de su cartera a prestatarios institucionales a cambio de garantías y una comisión.

El préstamo de valores es una práctica en la que inversores institucionales, como fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa (ETF) o planes de pensiones, prestan temporalmente acciones o bonos de sus carteras a otras instituciones financieras. Los prestatarios, que suelen ser fondos de cobertura, bancos de inversión o creadores de mercado, a menudo utilizan estos valores prestados para facilitar la venta en corto, liquidar operaciones o evitar fallos de liquidación. Para garantizar el préstamo, el prestatario debe aportar una garantía, que normalmente consiste en efectivo, bonos gubernamentales o deuda de alta calidad, y que supere el valor de los valores prestados. Durante el periodo del préstamo, el fondo prestamista conserva los derechos de propiedad sobre los dividendos o pagos de intereses, aunque pierde temporalmente sus derechos de voto. El fondo obtiene ingresos de la transacción de dos maneras: cobrando al prestatario una comisión de préstamo y reinvirtiendo cualquier garantía en efectivo en instrumentos a corto plazo que devengan intereses. Estos ingresos generados normalmente se reparten entre el gestor del fondo y el propio fondo, y la parte correspondiente al fondo se utiliza para compensar gastos operativos y mejorar el rendimiento general. Para los inversores minoristas, el préstamo de valores generalmente se considera un beneficio, ya que los ingresos adicionales pueden reducir el ratio de gastos netos de un fondo y disminuir el error de seguimiento respecto a su índice de referencia. Sin embargo, no está exento de riesgos. La principal preocupación es el riesgo de contraparte, que se produce si el prestatario incumple y la garantía es insuficiente para recomprar los valores prestados en el mercado abierto. Además, existe riesgo de reinversión si la garantía en efectivo se invierte en vehículos a corto plazo que pierden valor, lo que podría generar pérdidas para el fondo.

Un ETF de índice presta acciones por valor de $100,000,000 a un fondo de cobertura. El fondo de cobertura aporta $102,000,000 en colateral en efectivo (102% del valor del préstamo). El ETF reinvierte este colateral en efectivo a una tasa anualizada del 5.00% mientras paga una tasa de rebate del 4.80% al prestatario, obteniendo un diferencial neto del 0.20%. A lo largo del año, este diferencial genera $204,000 en ingresos netos por préstamo ($102,000,000 0.0020), que se acreditan de nuevo al ETF para compensar sus comisiones de gestión.