証券貸付

投資ファンドが、担保と手数料と引き換えに、ポートフォリオ証券を機関投資家の借り手へ一時的に貸し出す手法。

証券貸借とは、投資信託、上場投資信託（ETF）、年金基金などの機関投資家が、保有するポートフォリオから株式や債券を他の金融機関に一時的に貸し出す慣行です。借り手は通常、ヘッジファンド、投資銀行、マーケットメーカーであり、これらの借り入れた証券を空売りの実行、取引の決済、または決済失敗の防止に利用することがよくあります。貸借を担保するために、借り手は担保を提供する必要があり、通常は現金、国債、または高品質の債券が用いられ、借り入れた証券の価値を上回る額が求められます。 貸借期間中、貸し出しを行うファンドは配当や利子の支払いに関する所有権を保持しますが、議決権は一時的に失います。ファンドはこの取引から二つの方法で収入を得ます。一つは借り手に貸借手数料を請求すること、もう一つは現金担保を短期の利付商品に再投資することです。このようにして生み出された収入は通常、ファンドマネージャーとファンド自体の間で分配され、ファンドの取り分は運用費用の相殺や全体のパフォーマンス向上に充てられます。 個人投資家にとって、証券貸借は一般的にメリットがあると見なされています。なぜなら、追加の収入によってファンドの純経費率を引き下げ、ベンチマーク指数に対するトラッキングエラーを縮小できるからです。しかし、リスクがないわけではありません。主な懸念事項はカウンターパーティリスクであり、これは借り手が債務不履行に陥り、担保が貸し出した証券を公開市場で買い戻すのに不十分な場合に発生します。さらに、現金担保が価値を失う短期商品に投資された場合には再投資リスクが存在し、ファンドに損失をもたらす可能性があります。

インデックスETFがヘッジファンドに$100,000,000相当の株式を貸し出す。ヘッジファンドは$102,000,000の現金担保（貸出価値の102%）を差し入れる。ETFはこの現金担保を年率5.00%で再投資し、借り手には4.80%のリベートレートを支払うため、差引で0.20%のスプレッドを得る。1年間で、このスプレッドは$204,000の純貸株収入（$102,000,000 × 0.0020）を生み出し、これはETFに還元されて運用報酬を相殺する。