증권 대차

투자 펀드가 담보와 수수료를 받고 포트폴리오 증권을 기관 차입자에게 일시적으로 대여하는 관행입니다.

증권 대차는 뮤추얼 펀드, 상장지수펀드(ETF), 연금 플랜과 같은 기관 투자자가 자신의 포트폴리오에서 주식이나 채권을 다른 금융기관에 일시적으로 대여하는 관행입니다. 일반적으로 헤지펀드, 투자은행, 마켓 메이커인 차입자는 이러한 차입 증권을 공매도 실행, 거래 결제 또는 결제 실패 방지에 활용하는 경우가 많습니다. 대여를 담보하기 위해 차입자는 일반적으로 현금, 국채 또는 우량 채무를 담보로 제공해야 하며, 이는 차입 증권의 가치를 초과합니다. 대여 기간 동안 대여 펀드는 배당금이나 이자 지급에 대한 모든 소유권을 유지하지만, 의결권은 일시적으로 상실합니다. 펀드는 두 가지 방식으로 거래에서 수익을 얻습니다. 차입자에게 대여 수수료를 부과하고, 현금 담보를 단기 이자부 상품에 재투자하는 것입니다. 이렇게 창출된 수익은 일반적으로 펀드 운용사와 펀드 자체 간에 분배되며, 펀드 몫은 운용 비용을 상쇄하고 전반적인 성과를 개선하는 데 사용됩니다. 개인 투자자에게 증권 대차는 일반적으로 이점으로 여겨집니다. 추가 수익이 펀드의 순보수 비율을 낮추고 벤치마크 지수 대비 추적 오차를 줄일 수 있기 때문입니다. 그러나 위험이 없는 것은 아닙니다. 주요 우려 사항은 거래상대방 위험으로, 차입자가 채무불이행을 하고 담보가 대여 증권을 공개 시장에서 되사기에 충분하지 않을 때 발생합니다. 또한 현금 담보가 가치가 하락하는 단기 투자 수단에 투자될 경우 재투자 위험이 존재하며, 이는 잠재적으로 펀드에 손실을 초래할 수 있습니다.

지수 ETF가 헤지펀드에 $100,000,000 상당의 주식을 대여합니다. 헤지펀드는 $102,000,000의 현금 담보를 제공합니다(대여 가치의 102%). ETF는 이 현금 담보를 연율 5.00%로 재투자하면서 차입자에게 4.80%의 리베이트율을 지급하여 순 0.20%의 스프레드를 얻습니다. 1년 동안 이 스프레드는 $204,000의 순 대여 수익을 창출하며($102,000,000 0.0020), 이는 ETF에 다시 적립되어 운용보수를 상쇄합니다.