优先票据

一种在破产时优先于其他无担保债务的公司债务。

高级票据是公司发行的债务证券，在公司面临破产、清算或重组时，其偿付优先级高于其他无担保债务工具。由于高级票据对发行人资产和现金流的索偿权高于次级或劣后债务，因此被视为风险较低。相应地，其利率（即票息）通常低于同一公司发行的劣后债务。 尽管高级票据相对于其他无担保债务而言属于“高级”，但它们仍然是无担保的。这意味着它们并非由特定的实物抵押品（如房地产或设备）作为支撑，而是依赖发行公司的整体信用状况。在清算情况下，有担保债务持有人（如抵押贷款或资产支持贷款人）优先获得偿付，其次是高级票据持有人，再次是劣后债务持有人，最后是股权投资者。 对于散户投资者而言，高级票据代表了一种在违约风险低于次级债券的情况下获取可预测收入的途径。在评估这些工具时，投资者应分析发行人的信用评级、利息覆盖率以及保护性条款的存在。一个常见的误区是认为“高级”意味着完全安全；如果公司存在大量优先于高级票据的有担保债务，那么票据持有人在破产情景下的回收率仍可能非常低。

A公司破产并清算其资产，获得1亿美元。它有4000万美元的有担保银行贷款、5000万美元的高级票据和3000万美元的次级初级债券。首先，有担保银行贷款获得全额偿付（4000万美元），剩余6000万美元。接下来，高级票据获得全额偿付（5000万美元），剩余1000万美元。初级债券持有人仅获得剩余的1000万美元，导致其本金损失2000万美元。