ソフトランディング

景気後退を引き起こさずに、成長とインフレを鈍化させる

ソフトランディングとは、中央銀行が利上げによって高インフレを鈍化させながらも、深刻な経済収縮やリセッション（景気後退）を引き起こさずに成功させる循環的な経済シナリオを指す。理想的な結果は、高成長・高インフレ環境から、インフレが目標水準に回帰しつつ労働市場が比較的健全な状態を維持する、安定的かつ持続可能な成長率への緩やかな移行である。 ソフトランディングをリアルタイムで観察するには、主要なマクロ経済指標を追跡することが重要となる。エコノミストや投資家は、インフレ指標の着実な低下を、安定した国内総生産（GDP）成長率および底堅い雇用市場と併せて注視する。金利が大幅に上昇しても、失業率の上昇が小幅に留まり、経済生産高がプラスを維持している場合、その経済はソフトランディングに向かっていると判断される。 投資家がこの結果を重視するのは、金融引き締めサイクルにおける金融市場にとって最良のシナリオを意味するためだ。ソフトランディングにおいては、企業収益は概ね堅調に推移し株価を下支えし、信用デフォルト（債務不履行）も低水準に留まることで債券市場が安定する。逆に、投資家にとっての最大の落とし穴は、経済減速の一時的な中断をソフトランディングと誤解釈し、利上げの影響が経済全体に浸透するにつれて遅延型のリセッション（「ハードランディング」）が後から顕在化してしまうことにある。

中央銀行がインフレ対策として、政策金利を18か月間で1%から5.25%に引き上げたとしよう。インフレ率はピーク時に9%に達していた。その後、インフレ率が翌年にかけて2.5%に低下し、GDP成長率は年率3.5%から安定した1.8%に減速しただけで、失業率も3.5%から4.1%に小幅な上昇にとどまったなら、その経済はソフトランディングを達成したことになる。