サム・オブ・ザ・パーツ

企業をその事業セグメントごとに個別に評価し、それらを合算することで企業価値を算出する評価手法。

分割合計評価法（SOTP）とは、コングロマリットや多セグメント企業の各部門を、あたかも独立した entity であるかのように個別に評価するバリュエーション手法です。異なる事業部門はまったく異なる業界で事業を展開していることがあるため、それぞれ異なる評価指標を必要とすることがよくあります。たとえば、アナリストは成熟した製造部門をEV/EBITDA倍率で評価する一方、同じ企業の高成長ソフトウェア部門を株価売上高倍率（PSR）で評価する場合があります。 各事業セグメントの個別の企業価値を算出した後、これらの数値を合算します。親会社の総株主価値を導き出すために、アナリストは企業レベルの純現金を加算するか、企業レベルの純負債を差し引き、さらに配賦されていない本社管理費や非営業資産の調整を行います。 投資家がSOTPを重視するのは、多角化企業が個々の事業の合計価値よりも低い価格で取引されている状況を特定するのに役立つからです。このディスカウントはコングロマリット・ディスカウントとして知られています。市場価格とSOTP評価額の間に大きな乖離を特定することは、特に経営陣がその隠れた価値を引き出すためにスピンオフや事業売却などの企業再編を計画している場合、投資機会を示す可能性があります。

A社には2つの事業部門があります。EBITDAが1億ドルの小売部門と、売上高が5,000万ドルのソフトウェア部門です。比較可能な小売企業はEBITDAの8倍で取引され、比較可能なソフトウェア企業は売上高の6倍で取引されています。親会社には5,000万ドルの純有利子負債があります。SOTP評価は、小売価値（1億ドル × 8 = 8億ドル）＋ソフトウェア価値（5,000万ドル × 6 = 3億ドル）＝合算企業価値11億ドルとして計算されます。5,000万ドルの純有利子負債を差し引くと、推定株式価値は10億5,000万ドルになります。