照付不议购电协议（take-or-pay PPA）

电力合同要求买方要么接收电力，要么支付违约金。

照付不议购电协议（PPA）是发电企业（如风电、光伏或核电项目开发商）与承购方（通常是公用事业公司、政府实体或科技公司等大型企业买家）之间的一种结构化长期合同。根据该协议，买方承诺按固定价格支付预先确定的最低电量费用，无论其是否实际接收并消纳该电量。如果买方无法接收电力，仍必须就未使用部分支付合同价格，这实际上相当于为发电企业提供财务担保。 对股权和债务投资者而言，照付不议PPA备受重视，因为其消除了电量风险，并提供高度可预测、类似公用事业公司的现金流。这种收入确定性使能源开发商更容易以较低利率获得项目融资，因为贷款人能够以较高信心对偿债覆盖率进行建模。这些合同是资本密集型基础设施和可再生能源项目的基石，此类项目前期资本支出高，但持续运营成本低。 在分析拥有此类合同的公司时，投资者应关注承购方的信用状况，因为合同的保障力度取决于买方的支付能力。一个关键陷阱是忽视不可抗力条款或监管变化，这可能使承购方暂停付款。此外，尽管这些协议能够防范下行风险，却限制了发电企业的上行空间，因为价格已被锁定，使其无法从现货电价飙升中获利。

一家风电场运营商与一家公用事业公司签订了一份为期10年的照付不议购电协议（PPA），每年以每兆瓦时40美元的固定价格供应100,000兆瓦时（MWh）电力。在天气温和的年份，该公用事业公司仅需并仅消纳80,000 MWh。根据照付不议条款，该公用事业公司仍须为全部100,000 MWh付款。总付款计算为100,000 MWh × $40 = $4,000,000，而不是按实际消纳电量计算的$3,200,000。