환헤지되지 않은 통화 익스포저

환율 변동이 투자 수익에 영향을 미칠 위험으로, 통화 헤지를 활용하지 않기 때문에 발생합니다.

환헤지되지 않은 통화 익스포저는 투자자가 외화로 표시된 해외 자산을 보유하면서 선도계약이나 옵션과 같은 파생상품 계약을 사용해 환율을 고정하지 않을 때 발생합니다. 결과적으로 투자자의 총수익은 현지 시장에서 기초자산의 성과와 투자자의 본국 통화 대비 외화의 움직임이라는 두 가지 뚜렷한 요인에 의해 좌우됩니다. 이러한 익스포저는 국제 투자에 부차적인 변동성 층을 더합니다. 외화가 투자자의 본국 통화 대비 강세를 보이면 순풍으로 작용해 자산을 본국 통화로 다시 환산할 때 총수익을 끌어올립니다. 반대로 본국 통화가 강세를 보이면 역풍으로 작용해 기초자산이 거둔 이익을 줄이거나 잠재적으로 없앨 수 있습니다. 투자자들은 외화에 대한 강세 전망을 표현하고자 하거나 통화 헤지 비용이 그것이 제공하는 변동성 보호보다 크다고 판단할 때 흔히 환헤지되지 않은 투자 수단을 선택합니다. 그러나 흔한 함정은 환율 변동이 투자자의 실제 수익을 기초 주식이나 채권의 현지 성과로부터 얼마나 크게 괴리시킬 수 있는지 깨닫지 못하는 것입니다.

미국 투자자가 환율이 1달러당 100엔일 때 일본 기업의 주식을 10,000엔에 매수하여 초기 투자금은 $100가 됩니다. 1년 동안 주가는 10% 상승하여 11,000엔이 됩니다. 그러나 엔화 가치는 1달러당 115엔으로 하락합니다. 다시 환전하면 투자 가치는 11,000 / 115 = $95.65입니다. 현지 주가가 10% 상승했음에도 불구하고, 헤지하지 않은 환율 노출로 인해 달러 기준 순손실 4.35%를 기록합니다.