無制限現金コベナンツ

借り手に対し、担保権や制限の付かない現金を最低額維持することを義務付ける債務契約の条項。

無制限現金コベナンツ（unrestricted-cash covenant）とは、債務契約に含まれる法的拘束力のある条項であり、借入企業に対し、現金および現金同等物を常に一定の最低残高以上に維持することを義務付けるものです。決定的に重要なのは、この現金が「無制限」でなければならないという点です。つまり、他の融資の担保として差し入れられておらず、いかなる先取特権からも解放され、事業運営上のニーズへの対応や貸し手への返済のために即座に利用可能でなければなりません。 貸し手はこのコベナンツを、借り手が最低限の流動性を維持することを保証するための保護的バッファーとして用います。アーリーステージ、未黒字、またはキャッシュバーンレートの高い企業にとって、このコベナンツは重大なリスク要因です。企業のキャッシュバーンレートが高すぎたり、収益が振るわなかったりする場合、予定された利息の支払いを逃していなくても、この最低基準を破ることがあります。 投資家はこれらの基準値を注視する必要があります。なぜなら、コベナンツ違反はテクニカルデフォルト（技術的債務不履行）を構成するからです。デフォルトが発生すると、貸し手は債務の期限前弁済を要求し、即時返済を求め、担保を差し押さえ、または企業に対し大幅な希薄化を伴う緊急増資やリストラクチャリングを強制する権利を得ます。

会社Aは50,000,000ドルの未返済借入金を有しており、その契約には負債残高の少なくとも15%に相当する無制限現金を維持することが求められている。最低必要現金は$50,000,000 0.15 = $7,500,000である。会社Aの無制限現金残高が$7,200,000まで下落した場合、同社は当該契約に違反し、テクニカル・デフォルトに陥る。