무담보 채권

담보로 뒷받침되지 않고 발행자의 전반적인 신용도에만 의존하는 기업 채무 증권입니다.

무담보 채권은 담보나 특정 물리적 자산으로 뒷받침되지 않는 기업 부채 수단입니다. 대신 발행사의 전반적인 신용도와 평판에 의해서만 지지됩니다. 기업 자본 구조에서 무담보 채권은 담보부 채무(예: 주택담보대출 또는 장비신탁증서)보다 후순위이지만, 우선주 및 보통주보다는 선순위입니다. 발행사가 파산 또는 청산에 직면하면 무담보 채권 보유자는 일반 채권자로 취급되며, 이는 담보부 대출자가 전액 변제받은 후에만 지급받을 수 있음을 의미합니다. 무담보 채권은 채무불이행 시나리오에서 담보부 채무보다 손실 위험이 더 크기 때문에, 투자자를 유치하기 위해 일반적으로 더 높은 이자율(쿠폰)을 제공합니다. 투자자는 발행사의 신용등급, 이자보상배율, 전반적인 재무상태표 건전성을 분석하여 수익률 프리미엄이 담보 부재를 보상하는지 판단합니다. 이러한 채권은 유리한 차입 조건을 확보하기 위해 자산을 담보로 제공할 필요가 없는, 강한 신용 프로필을 가진 우량 기업에 의해 일반적으로 발행됩니다. 개인 투자자에게 무담보 채권은 채권 시장에서 위험과 수익 사이의 균형을 나타냅니다. 핵심 위험은 신용 악화입니다. 기업의 재무 건전성이 악화되면 무담보 채권의 시장 가치는 하락하고, 수익률은 증가한 채무불이행 위험을 반영하여 상승합니다. 투자자는 또한 "코버넌트 라이트(covenant lite)" 구조를 주의해야 합니다. 이러한 구조에서는 발행사가 과도한 추가 부채를 차입하지 못하도록 제한하는 보호 조항이 부족하여, 파산 시 무담보 채권 보유자의 회수 가치를 희석시킬 수 있습니다.

A사는 자본을 조달해야 하며, 5년 만기 무담보 채권 $100 million을 발행합니다. 이 채권은 A사의 공장이나 재고자산으로 담보되지 않기 때문에, 투자자들은 담보부 채무보다 더 높은 수익률을 요구합니다. A사의 담보부 채권 수익률이 4.5%라면, 시장은 더 높은 부도 위험을 보상하기 위해 이 무담보 채권의 수익률을 6.0%로 책정할 수 있으며, 그 결과 연간 이자 지급액은 $4,500,000 대신 $6,000,000이 됩니다.