バリュー・アット・リスク（VaR）

一定の信頼水準の下で、特定の期間にわたるポートフォリオの最大潜在損失を定量化する統計的指標。

バリュー・アット・リスク（VaR）は、通常の市場環境下において、一定の信頼水準の下で、投資ポートフォリオが特定の期間に被る可能性のある最大損失額を定量化するために用いられる統計的なリスク管理指標である。これは、ポートフォリオの複雑なボラティリティと資産間の相関関係を、単一の理解しやすい金額またはパーセンテージに変換するため、リスク監督の標準的なツールとなっている。 VaRを算出するために、リスクマネージャーは通常、次の3つの手法のいずれかを用いる。すなわち、実際の過去の市場変動を再現するヒストリカル法、資産リターンが正規分布に従うと仮定する分散共分散法、または統計的仮定に基づいて数千回のランダムな試行を行うモンテカルロ・シミュレーションである。算出結果は常に3つの変数によって定義される。すなわち、期間（1日や2週間など）、信頼水準（通常95%または99%）、そして損失額である。 投資家や機関がVaRを重視するのは、リスクの境界設定、ポジションの規模決定、および不利な市場環境を耐え抜くために必要な規制資本準備金の算定に役立つからである。しかし、VaRの重大な落とし穴は、最悪のテールシナリオにおける損失の大きさを説明しない点にある。それは閾値が突破されることだけを述べているにすぎない。さらに、過去のデータに大きく依存しているため、VaRは前例のない市場ショックやシステミックな危機の際にリスクを著しく過小評価する可能性がある。

ある投資ファンドは、$10,000,000相当のポートフォリオを運用している。リスクマネージャーは過去データを用いて、信頼水準95%における1日VaR（バリュー・アット・リスク）を2%と算出した。これは、このポートフォリオが1日で$200,000（$10,000,000 0.02）を超えて損失を出さない確率が95%であることを意味し、逆に、1日の損失が$200,000を超える確率は5%である。