ボラティリティ・ターゲット型ファンド

あらかじめ定められた一定のポートフォリオ・ボラティリティ水準を維持するために、レバレッジと株式エクスポージャーを動的に調整する投資ファンド。

ボラティリティ・ターゲティング（ボラ・ターゲット）ファンドは、ポートフォリオのリスクをあらかじめ定めた一定水準に維持するため、レバレッジと資産配分を動的に調整する体系的な投資ビークルです。株式60％／債券40％のような固定資産配分を維持する伝統的なバイ・アンド・ホールド型ポートフォリオとは異なり、これらのファンドはリアルタイムの市場ボラティリティに基づいてエクスポージャーを継続的に拡大・縮小します。市場が落ち着きボラティリティが低い時には、リターンを高めるためにレバレッジを引き上げ、ボラティリティが急騰した時には、資本を保護しリスク・プロファイルを目標範囲内に保つためにリスク資産を迅速に削減します。 個人投資家にとって、これらのファンドはプログラム化されたルールベースの取引行動ゆえに非常に影響力があります。こうした数十億ドル規模のファンドの多くは類似した数理モデルを用いているため、一斉に買い・売りを行う傾向があります。突然の市場ショック時には、こうした集団的かつ自動的なデレバレッジが大規模な売り波を引き起こす可能性があります。このプログラム的な清算は市場下落を深刻に悪化させ、企業ファンダメンタルズとは無関係に資産価格を急速に押し下げるフィードバック・ループを生み出し得ます。 ボラ・ターゲット・ファンドは自らの投資家により滑らかなリスク調整後リターンを提供することを目指しますが、特有の落とし穴があります。主要なリスクは「ウィップソー」で、急速な市場反転時に発生します。ボラティリティ急騰の底で株式売却を余儀なくされたファンドは、ボラティリティが落ち着くまでアルゴリズムが市場再参入を許さないため、その後の回復を取り逃す可能性があります。その結果、これらの戦略は、変動が大きく平均回帰的な市場局面ではアンダーパフォームする可能性があります。

ボラティリティ・ターゲット型ファンドは、年率ボラティリティ目標10%でポートフォリオを運用している。ベンチマーク指数の現在の実現ボラティリティが8%と低い場合、ファンドはより多くのリターンを得るためにエクスポージャーをレバレッジし、次のように計算する：目標エクスポージャー = 10% / 8% = 1.25（つまり125%のロング・エクスポージャー）。突然の地政学的事件により指数の実現ボラティリティが20%へ急上昇すると、アルゴリズムは自動的にエクスポージャーを次のように削減する：目標エクスポージャー = 10% / 20% = 0.50（つまり50%のエクスポージャー）。これによりファンドは保有株式の75%を急速に売却せざるを得なくなる。