ボラティリティ・レジーム

長期間にわたる市場ボラティリティの支配的な水準と挙動。

ボラティリティ・レジームとは、金融市場における価格変動の長期にわたる支配的な状態と挙動を指す。市場は通常、明確に異なるレジーム間を移行する。すなわち、資産価格が安定的に上昇傾向を示し、市場の不安が低い低ボラティリティ環境と、急激で不規則な価格変動、不確実性の高まり、恐怖指数の上昇を特徴とする高ボラティリティ環境である。 これらのレジームは通常、株式のCboeボラティリティ指数（VIX）のようなインプライド・ボラティリティ指標や、資産リターンのヒストリカル標準偏差を用いて観測・測定される。ボラティリティは非常にクラスター化する傾向がある。つまり、高ボラティリティの期間は高ボラティリティが続き、低ボラティリティの期間は低ボラティリティが続くため、マクロ経済的な触媒や市場ショックが移行を引き起こすまで、レジームは数カ月から数年続くことがある。 投資家にとって、現在のボラティリティ・レジームを特定することは、リスク管理、資産配分、戦略選択にとって極めて重要である。高ボラティリティ・レジームでは一般に、資本を保護するためにポジションサイズを小さくし、ストップロス幅を広げ、ディフェンシブ資産を選好する必要がある。逆に、低ボラティリティ・レジームでは、トレンドフォロー戦略、キャリートレード、高いレバレッジが好まれることが多いが、突然のレジーム転換が起きる前に投資家を過度な安心感に陥れる可能性がある。

投資家は、VIXが過去6か月間平均14であったと指摘し、これが低ボラティリティ環境を示しているとみている。予期せぬ利上げを受けてVIXは28に急騰し、数週間にわたり25を上回った。高ボラティリティ環境への移行を認識した投資家は、株式エクスポージャーを70%から50%に引き下げ、日中の値動きで早々に振り落とされるのを避けるため、ストップロス注文の設定幅を2倍にした。