利回り曲線

満期別に債券利回りをプロットした曲線。イールドカーブの逆転（逆イールド）は景気後退リスクを示すシグナルとなり得る。

イールドカーブ（利回り曲線）は、信用力が同等でありながら満期日が異なる債券の金利（利回り）をプロットした折れ線グラフで、通常は数か月から30年までの範囲をカバーします。最も一般的には、投資家が言及するのは米国債のイールドカーブで、これは政府債務証券の利回りを反映しています。このカーブは、住宅ローンや社債など市場の他の債務のベンチマークとして機能し、経済見通しを測る重要なバロメーターでもあります。 健全な経済環境では、投資家は長期にわたって資金を拘束する場合により高い利回りを要求し、インフレや時間軸リスクに対する補償を求めるため、イールドカーブは右上がりになります。短期金利が長期金利を上回ると、カーブは「逆イールド」となります。逆イールドは、投資家が将来の経済成長の鈍化と金利低下を予想していることを示し、歴史的に見ても経済不況の先行指標として極めて信頼性が高いとされています。 投資家はイールドカーブの形状を監視して、資産配分を調整し、市場心理を測ります。カーブのスティープ化（傾きの拡大）は、強い経済成長とインフレ上昇への期待を示唆し、多くの場合サイクリカル株（景気敏感株）に有利に働きます。逆に、カーブのフラット化（平坦化）や逆イールドは警戒を示唆し、ディフェンシブなポジション取りを促します。投資家にとっての大きな落とし穴はタイミングです。逆イールドは信頼できる警告サインですが、実際の景気後退や株式市場のピークは、最初の逆イールド出現から数か月、あるいは数年後になることもあります。

米国の2年国債利回りが4.50%、10年国債利回りが4.00%の場合、利回りスプレッド（10年マイナス2年）は4.00% − 4.50% = −0.50%（すなわち、マイナス50ベーシスポイント）となります。短期利回りが長期利回りを上回るため、この利回り曲線の区間は逆イールド（逆転）状態にあります。