Rendimiento al peor

El rendimiento potencial más bajo que se puede recibir de un bono sin que el emisor incurra realmente en incumplimiento.

El Rendimiento al Peor (Yield to Worst, YTW) es una medida del rendimiento más bajo posible que un inversionista puede esperar recibir de un título de deuda, suponiendo que el emisor no incumpla. Se calcula evaluando todos los posibles escenarios de rescate o amortización anticipada, incluidos el rescate del bono (redimido anticipadamente por el emisor), la venta anticipada (vendido de vuelta por el inversionista) o su mantenimiento hasta la fecha de vencimiento final. Esta métrica es muy importante para los inversionistas que analizan bonos rescatables, en los que el emisor tiene derecho a recomprar el bono antes del vencimiento. Dado que los emisores normalmente rescatan bonos cuando las tasas de interés bajan para refinanciarse a un costo menor, es posible que un inversionista no llegue a mantener hasta el vencimiento un bono de alto rendimiento. El YTW ofrece un escenario de rendimiento conservador y en el peor de los casos, para que los inversionistas no sobreestimen sus ingresos esperados. Para los bonos no rescatables, el Rendimiento al Peor es idéntico al Rendimiento al Vencimiento. Al comparar activos de renta fija, un YTW más alto generalmente indica un mejor rendimiento en el peor de los casos, pero también puede reflejar un mayor riesgo crediticio. Los inversionistas deben ser cautelosos al comparar el YTW de diferentes bonos sin considerar sus calificaciones crediticias, ya que un YTW alto en un bono basura conlleva un riesgo de incumplimiento mucho mayor que un YTW más bajo en un bono de grado de inversión.

Un bono corporativo tiene un rendimiento al vencimiento (YTM) del 5.5%, pero es rescatable en dos años. Si el emisor rescata el bono anticipadamente, el rendimiento hasta esa fecha de rescate (Yield to Call) es solo del 4.2%. Por lo tanto, el rendimiento al peor (YTW) de este bono es del 4.2%, ya que es el menor de los dos escenarios.