最低利回り

発行体が実際にデフォルトすることなく、債券から得られる可能性のある最低利回り。

最低利回り（Yield to Worst、YTW）は、発行体が債務不履行に陥らないと仮定した場合に、投資家が債券から得られると期待できる最低の利回りを測る指標です。これは、債券が繰上償還される（発行体によって早期に償還される）、プットされる（投資家によって売却される）、または最終償還日まで保有されるなど、考えられるすべての償還シナリオを評価して算出されます。この指標は、発行体が満期前に債券を買い戻す権利を持つコーラブル債を分析する投資家にとって極めて重要です。 発行体は通常、金利が低下したときに低コストで借り換えるために債券を繰上償還するため、投資家は高利回りの債券を満期まで保有できない可能性があります。YTWは保守的な最悪ケースのリターンシナリオを提供するため、投資家が期待収益を過大評価しないようにします。繰上償還条項のない債券では、最低利回りは最終利回りと同一です。 債券資産を比較する場合、一般にYTWが高いほど最悪ケースのリターンが良好であることを示しますが、同時に高い信用リスクを反映している可能性もあります。異なる債券のYTWを比較する際には、信用格付けを考慮せずに比較しないよう投資家は注意すべきです。なぜなら、ジャンク債の高いYTWは、投資適格債の低いYTWよりもはるかに高い債務不履行リスクを伴うからです。

社債の最終利回り（YTM）は5.5%だが、2年後に繰上償還可能である。発行体が早期に償還した場合、その繰上償還日までの利回り（Yield to Call）はわずか4.2%となる。したがって、この債券の最低利回り（Yield to Worst、YTW）は、2つのシナリオのうち低い方である4.2%となる。