최악수익률

발행자가 실제로 채무불이행(디폴트)하지 않는 전제하에 채권에서 받을 수 있는 최저 잠재 수익률입니다.

최악의 수익률(YTW)은 발행자가 채무 불이행을 하지 않는다는 가정 하에 투자자가 채무 증권에서 받을 수 있는 최저 가능 수익률을 측정하는 지표입니다. 이는 채권이 콜(발행자의 조기 상환), 풋(투자자의 매도), 또는 최종 만기일까지 보유되는 경우를 포함한 모든 잠재적 상환 시나리오를 평가하여 계산됩니다. 이 지표는 발행자가 만기 전에 채권을 매입할 권리가 있는 콜 가능 채권을 분석하는 투자자에게 매우 중요합니다. 발행자는 일반적으로 금리가 하락하여 더 낮은 비용으로 차환할 수 있을 때 채권을 콜하기 때문에, 투자자가 높은 수익률의 채권을 만기까지 보유하지 못할 수 있습니다. YTW는 투자자가 예상 수익을 과대평가하지 않도록 보수적인 최악의 시나리오 수익률을 제공합니다. 콜 불가능 채권의 경우, 최악의 수익률은 만기 수익률과 동일합니다. 고정 수익 자산을 비교할 때, 일반적으로 더 높은 YTW는 더 나은 최악의 수익률을 나타내지만, 이는 더 높은 신용 위험을 반영할 수도 있습니다. 투자자는 신용 등급을 고려하지 않고 서로 다른 채권의 YTW를 비교할 때 주의해야 합니다. 정크 본드의 높은 YTW는 투자 등급 채권의 낮은 YTW보다 훨씬 더 높은 채무 불이행 위험을 수반하기 때문입니다.

회사채의 만기수익률(YTM)은 5.5%이지만, 2년 후 조기상환(콜)이 가능합니다. 발행사가 채권을 조기상환할 경우, 해당 콜옵션 행사일까지의 수익률(콜옵션 수익률, Yield to Call)은 4.2%에 불과합니다. 따라서 이 채권의 최저수익률(Yield to Worst, YTW)은 두 시나리오 중 더 낮은 값인 4.2%입니다.