最差收益率

在不发生发行人实际违约的情况下，债券可获得的最低潜在收益率。

最差收益率（Yield to Worst，YTW）衡量的是在假设发行人不会违约的情况下，投资者从债务证券中可能获得的最低收益率。其计算方法是对所有可能的赎回情景进行评估，包括债券被赎回（由发行人提前赎回）、被回售（由投资者卖回）或持有至最终到期日。对于分析可赎回债券的投资者而言，这一指标至关重要，因为在这类债券中，发行人有权在到期前买回债券。 由于发行人通常会在利率下降时赎回债券，以便以更低成本再融资，投资者可能无法将高收益债券持有至到期。YTW 提供了一种保守的最坏情况回报情景，使投资者不会高估其预期收益。对于不可赎回债券，最差收益率与到期收益率相同。 在比较固定收益资产时，较高的 YTW 通常意味着更好的最坏情况回报，但也可能反映更高的信用风险。投资者在未考虑信用评级的情况下比较不同债券的 YTW 时应保持谨慎，因为垃圾债券的高 YTW 所伴随的违约风险，远高于投资级债券的较低 YTW。

一只公司债券的到期收益率（YTM）为5.5%，但可在两年后被赎回。如果发行人提前赎回该债券，则截至该赎回日的收益率（赎回收益率，Yield to Call）仅为4.2%。因此，该债券的最差收益率（Yield to Worst，YTW）为4.2%，因为它是两种情形中较低者。