GOOGL cae 10% y MSFT se estanca: por qué el capex en IA provocó calificaciones de mantener

En octubre de 2026, tanto MSFT como GOOGL recibieron calificaciones de Mantener a pesar del enorme crecimiento de los ingresos por IA. GOOGL se desplomó un 10% por un FCF negativo de -$9.06B, mientras que la guía de capex de $50B de MSFT presiona los márgenes.

La paradoja de los hiperescaladores: crecimiento masivo y ausencia de calificaciones de "Compra" La temporada de resultados de octubre de 2026 representó un duro toque de atención para los mayores hiperescaladores del mercado. A pesar de que Microsoft (MSFT) y Alphabet (GOOGL) registraron un asombroso crecimiento de los ingresos impulsado por la IA, ninguna logró obtener una calificación de "Compra" en nuestro último análisis de inversión. La acción de Alphabet incluso sufrió una caída brutal de 10% en las operaciones fuera de horario . ¿El problema central? Un superciclo de gastos de capital (capex) en IA sin precedentes que está comprimiendo severamente el flujo de caja libre (FCF) y poniendo a prueba la paciencia de los inversores. A continuación, un análisis profundo de por qué estos gigantes tecnológicos tienen actualmente una calificación de Mantener . Alphabet (GOOGL): la caída del 10% y el impacto del flujo de caja negativo Alphabet superó ampliamente las expectativas de ingresos, pero el mercado reaccionó con dureza, haciendo que las acciones se desplomaran desde un cierre regular de $324.89 hasta $292.50 en las operaciones fuera de horario. La desconexión radica en la diferencia entre el impulso de Cloud y un severo impacto en el flujo de caja . Lo bueno: Los ingresos totales alcanzaron los $127.58 mil millones (+24.7% interanual). Google Cloud fue el punto destacado, con ingresos que se dispararon un 103% hasta $30.71 mil millones y márgenes operativos que se expandieron hasta el 36.2%. Lo malo: El coste de esta ampliación de infraestructura de IA es asombroso. El capex del tercer trimestre alcanzó los $51.35 mil millones, empujando el flujo de caja libre trimestral a un territorio profundamente negativo de -$9.06 mil millones (frente a +$24.55 mil millones en el cuarto trimestre de 2025). Lo feo: El EPS reportado cayó a $2.12, lastrado en gran medida por una pérdida por valoración a mercado de $8.2 mil millones en SpaceX y por el aumento de los costes de depreciación. Perspectiva de valoración: Alphabet tiene actualmente una estimación de valor ponderada por probabilidad a 12 meses de $289. El análisis asigna una probabilidad del 50% al objetivo del caso base de $300, lo que indica un potencial alcista limitado desde los niveles actuales. Hasta que el FCF se estabilice y la enorme acumulación de inventario (+445.6% interanual) se convierta en ingresos, el perfil de riesgo a corto plazo justifica una calificación estricta de Mantener. Microsoft (MSFT): una fortaleza de demanda de $677 mil millones se enfrenta a la gravedad de los márgenes La narrativa de Microsoft refleja la de Alphabet: una demanda increíble enmascarada por preocupaciones estructurales de rentabilidad. Microsoft fue rebajada de Compra especulativa a Mantener a medida que se ampliaba la brecha entre el impulso de los ingresos y la realidad del flujo de caja. Demanda sin precedentes: Los ingresos totales alcanzaron los $92.28 mil millones (+19% interanual), con Azure acelerando hasta un crecimiento del 48%. Las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO) comerciales se dispararon un 73% hasta $677 mil millones, creando una enorme fortaleza de demanda. Intensidad de capital : Microsoft está comprando este crecimiento a un precio elevado. El capex del primer trimestre alcanzó los $39.37 mil millones, con una guía para el segundo trimestre por encima de los $50 mil millones y una expectativa para el año calendario de llegar a $170 mil millones. Compresión de márgenes : Este ciclo de gasto ha restablecido el margen de FCF de Microsoft desde aproximadamente el 33% hace un año hasta el 20.2% en el primer trimestre del año fiscal 2027. Además, los márgenes brutos de Microsoft Cloud cayeron al 66% y se guían a la baja hasta 65% a medida que la mezcla de ventas se desplaza hacia la infraestructura de Azure, de menor margen. Perspectiva de valoración: Microsoft tiene una probabilidad del 50% de alcanzar su objetivo base de $575. Cotizando a 65.8x TTM P/FCF, el mercado ya está descontando una ejecución impecable de su ROI en IA. Con solo un potencial alcista moderado (6%) desde su indicación previa a la apertura de $541.00, el equilibrio riesgo-recompensa se inclina fuertemente hacia Mantener. En resumen: infraestructura por encima de beneficios (por ahora) Tanto MSFT como GOOGL están demostrando que la demanda de IA es real, pero también están demostrando que atender esta demanda es históricamente caro. Alphabet está financiando su ampliación con deuda y dilución de capital , pausando por completo las recompras en el tercer trimestre. Microsoft está acumulando enormes compromisos fuera de balance , con arrendamientos de centros de datos no iniciados que se disparan hasta los $364.6 mil millones. Hasta que estos hiperescaladores puedan demostrar que sus enormes inversiones en IA generan un flujo de caja libre duradero y de altos márgenes sin requerir aumentos exponenciales de capex, las calificaciones de "Compra" seguirán siendo esquivas. Descargo de responsabilidad: Este contenido ha sido generado por IA. Aunque nos esforzamos por garantizar su exactitud, utilice esta información únicamente con fines educativos.