甲骨文 (ORCL) 评级上调至买入： 5230 亿美元的 AI 云积压订单蓄势待发

甲骨文 (ORCL) 评级上调至买入，目标价 214 美元，其驱动因素是截至 2025 年 12 月 11 日剩余履约义务 (RPO) 达到惊人的 **5233 亿美元**，预示着未来收入强劲。

甲骨文 (ORCL) 评级上调至买入： 释放 AI 云转型中的价值 报告日期：2025 年 12 月 11 日 | 当前价格：194.98 美元 | 投资评级：买入 | 目标价格：214.00 美元 甲骨文公司 (ORCL) 正在进行一项重大的、资本密集型转型，将自身定位为领先的 AI 云基础设施提供商。尽管最近因 2026 财年第二季度 指引 略有偏差和 资本支出 增加而导致市场低迷，但我们认为这提供了一个引人注目的投资机会。市场对成本的短期关注忽略了前所未有的 5233 亿美元的剩余履约义务 ( RPO )，为未来 收入 来源提供了非凡的可见性。本报告将我们的评级从持有上调至买入，并断言具有 12-24 个月投资期限的耐心投资者能够充分利用这种错位。 5230 亿美元的护城河： 通过合同确定性降低增长风险 我们认为，市场对甲骨文第二季度收益的反应掩盖了该公司强劲的长期前景。最关键的信号是该公司的剩余履约义务 (RPO)，同比增长惊人地达到 5233 亿美元。该数字代表了来自 Meta、NVIDIA 和 OpenAI 等主要客户的未来收入的具有法律约束力的 积压订单 ，提供了技术领域罕见的收入可见性水平。 这一巨大的积压订单验证了甲骨文的战略转型，其驱动因素包括： OCI 超速增长： Oracle Cloud Infra str ucture (OCI) 收入加速增长至 66%，达到 41 亿美元。至关重要的是，与 GPU 相关的收入（AI 工作负载需求的直接指标）飙升了 177%，证实了甲骨文在捕获高价值、下一代工作负载方面的成功。 多云优势： 甲骨文将其数据库提供给竞争对手云的战略已被证明非常成功。多云数据库消费增长了惊人的 817%，证明了其核心技术在不同生态系统中产生收入的持久力量。 正如首席财务官 Doug C ar ing 所述，“本季度末 RPO 为 5233 亿美元，比去年增长 433%……云基础设施收入为 41 亿美元，增长 66%，其中与 GPU 相关的收入增长 177%。” 驾驭高风险资本周期：转型的代价 甲骨文当前的财务报表反映了一家处于积极投资阶段的公司，优先考虑市场占有率而非即时盈利能力。投资者主要关注的是需要大量资本支出才能建立服务于其庞大积压订单的能力。 | 指标（单位：十亿美元） | 2026 财年第二季度（2025 年 11 月） | 2026 财年第一季度（2025 年 8 月） | 2025 财年第四季度（2025 年 5 月） | 2025 财年第三季度（2025 年 2 月） | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 总收入 | 16.1 美元 | 14.9 美元 | 15.9 美元 | 14.1 美元 | | 经营现金流 | 2.1 美元 | 8.1 美元 | 6.2 美元 | 5.9 美元 | | 资本支出 | (12.0) 美元 | (8.5) 美元 | (9.1) 美元 | (5.9) 美元 | | 自由现金流 | (10.0) 美元 | (0.36) 美元 | (2.9) 美元 | 0.07 美元 | 深度负 自由现金流 ，特别是 2026 财年第二季度的 (10.0) 美元，是该战略的直接且有意的结果。管理层已指导 2026 财年的资本支出约为 350 亿美元。这种激进的支出提高了公司的杠杆率，这是一个需要监控的关键风险。 | 指标 | 甲骨文值 | 行业平均水平（估计） | 洞察 | | :--- | :--- | :--- | :--- | | 债务/权益比率 | 4.08 倍 | MA 互连结构构建，为训练大型 AI 模型提供了显着的每美元性能优势。首席技术官 Lawrence Ellison 强调了这一点，他说：“我们的网络传输数据的速度非常快……速度快一倍意味着训练成本减半。” 这种架构优势与全栈产品相结合，创造了一个引人注目的价值主张，使甲骨文在竞争激烈的 AI 生态系统中脱颖而出。 投资建议：买入，目标价 214.00 美元 我们将甲骨文公司的评级上调至买入，12 个月的目标股价为 214.00 美元。该投资论点植根于一个明确的市场错位：投资者目前专注于激进的、债务驱动的投资周期的短期痛苦，而从根本上低估了 5230 亿美元收入积压的长期、合同确定的性。 我们的基本情景估值基于 9.0 倍的 EV /S 倍数应用于我们 2027 财年的收入预测 790 亿美元，得出我们的 214 美元 目标价 格。这超越了近期的支出，以公司正常化的长期创收潜力来评估公司价值。当前约 195 美元的股价远低于该目标，表明风险/回报状况良好。 虽然执行风险和高杠杆是切实存在的，但它们代表了针对 AI 基础设施巨大需求而承担的经过计算的风险。当前负自由现金流是对担保合同的战略性、前期投资。随着甲骨文的新数据中心在 2026 年和 2027 年全面上线，我们预计该股将出现显着的 重新评级 ，因为市场的重点将从资本支出消耗转向收入确认、利润率扩张和恢复强劲的自由现金流生成。市场目前正在对执行风险进行定价，但没有充分考虑锁定的回报。 投资信心：高。 RPO 的巨大规模为应对执行风险提供了强大的安全边际，为具有 12-24 个月投资期限的投资者创造了一个有吸引力的切入点。 免责声明： 此内容由 AI 生成。虽然我们努力确保准确性，但请仅将此信息用于教育目的。