巨额AI开支重创现金流：微软、麦塔与字母表评级集体遭下调

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您正在收听的是七角人工智能，您的人工智能驱动型市场简报。 祝您周四愉快，今天是二零二六年七月三十日。今天，我们将剖析科技行业正在发生的一次重大格局转变，因为人工智能的蜜月期正与严酷的财务现实发生碰撞。在有近期记忆的历史上，这还是第一次，行业主导的超大规模云服务商，即微软、麦塔和字母表，同时失去了他们的买入评级。今年七月，分析师们进行了同步下调，将微软降级为持有，麦塔降级为持有，字母表降级为减持。 现在，让我们来看看这些降级背后的首要原因，那就是前所未有的基础设施支出。这三家科技巨头预计，仅在二零二六年一年，他们的资本支出总额就将超过五千亿美元，这将严重影响他们的自由现金流。微软在这方面首当其冲，其二零二六历年的资本计划正逼近一千九百亿美元。换个角度来看，仅组件价格通胀就占了微软支出的二百五十亿美元，将其过去十二个月的滚动自由现金流收益率削减至微不足道的百分之二点五。 话虽如此，尽管有这些庞大的支出，微软的营收表现依然极其强劲。该公司报告了惊人的三百七十亿美元人工智能年度经常性收入，同比增长百分之一百二十三，副驾驶工具席位超过了二千万个。然而，这一成功是以付出代价为前提的。微软的云毛利率在第四季度萎缩至百分之六十六，并进一步下调指引至百分之六十四。此外，供应限制正限制着微软截至年底的 Azure 产能，同时该公司还在应对一场高达二百八十九亿美元的美国国税局税务纠纷。 另一个有趣的进展是模型商品化带来的更广泛威胁。像 DeepSeek 第四版和 MiniMax M 三这样先进的开源模型，正以仅有百分之十的成本，达到与领先的闭源模型相当的质量，这威胁到了这些超大规模云服务商高达五千亿美元的专有基础设施豪赌。 那么，投资者的核心启示是什么呢？不惜一切代价追求增长的时代已经正式结束。对于微软而言，其评级仍为持有，目标价为四百四十美元，在基准情境下，风险回报比仅能提供百分之十二点七的有限上涨空间。投资者应等待其自研芯片和机架部署来缓解瓶颈，然后再行建仓。 以上就是今天来自七角人工智能为您带来的市场最新动态。保持关注，我们下期再见。欲知更多信息，请访问 seven horns dot a i。