Contango

Una condición de mercado en la que el precio al contado o del mes próximo de un contrato es inferior a los precios para fechas de entrega más lejanas en el futuro.

El contango es una estructura de mercado en la que el precio de un contrato de futuros sobre una materia prima o un activo financiero es superior al precio spot actual, o en la que los contratos de futuros con vencimientos más lejanos cotizan con una prima respecto a los contratos a corto plazo. Esta curva forward con pendiente ascendente es el estado típico de muchos mercados de materias primas físicas y refleja el "costo de acarreo", que incluye gastos como almacenamiento, seguros e intereses necesarios para mantener el activo a lo largo del tiempo. En los mercados financieros y de volatilidad, como los que siguen el VIX, el contango también se considera el estado basal. En este contexto, indica que los participantes del mercado esperan una mayor incertidumbre, oscilaciones de precios o riesgo en el futuro lejano que en el corto plazo. Para los inversores minoristas, seguir el contango es esencial debido a su impacto en los fondos cotizados (ETF) que utilizan contratos de futuros para replicar el comportamiento de las materias primas o la volatilidad. Cuando un mercado está en contango, estos fondos deben vender continuamente contratos cercanos más baratos y próximos a vencer, y comprar contratos con vencimientos más lejanos y más caros para mantener su exposición. Este proceso genera un rendimiento por renovación (roll yield) negativo, que puede hacer que el ETF pierda valor de forma constante con el tiempo, incluso si el precio spot del activo subyacente se mantiene plano.

Un inversor mantiene un ETF de materias primas cuando el precio spot del crudo es de $70 por barril. El contrato de futuros con vencimiento más próximo cotiza a $71, mientras que el contrato del mes siguiente cotiza a $73. Para mantener su posición, el ETF debe renovar sus contratos vendiendo el contrato con vencimiento más próximo a $71 y comprando el contrato del mes siguiente a $73, incurriendo en una pérdida de $2 por barril (un rendimiento de rollover negativo de aproximadamente 2.8%) debido a que el mercado se encuentra en contango.