コンタンゴ

契約のスポット価格または直近限月価格が、将来の受渡日の価格よりも低い市場状況。

コンタンゴは、コモディティや金融資産の先物契約価格が現在のスポット価格より高い、または長期の先物契約が短期契約に対してプレミアムで取引される市場構造です。この上方傾斜のフォワードカーブは、多くの実物コモディティ市場で典型的な状態であり、資産を一定期間保有するために必要な保管、保険、金利などの費用を含む「キャリーコスト」を反映しています。 VIXを追跡する市場などの金融市場やボラティリティ市場でも、コンタンゴは基準となる状態と見なされています。この文脈では、市場参加者が目先よりも遠い将来において、より大きな不確実性、価格変動、リスクを予想していることを示します。 個人投資家にとってコンタンゴの追跡が重要なのは、先物契約を用いてコモディティやボラティリティのパフォーマンスを再現する上場投資信託（ETF）に影響を与えるためです。市場がコンタンゴにある場合、こうしたファンドはエクスポージャーを維持するために、安価で満期が近い当月限の契約を継続的に売却し、より高価で長期の契約を購入しなければなりません。このプロセスはマイナスの「ロールイールド」を生み出し、原資産のスポット価格が横ばいのままであっても、ETFの価値が時間の経過とともに着実に減少する可能性があります。

投資家が、原油のスポット価格が1バレル70ドルのときにコモディティETFを保有している。直近限月の先物契約は71ドルで取引され、翌月限契約は73ドルで価格付けされている。ポジションを維持するため、ETFは直近限月契約を71ドルで売却し、翌月限契約を73ドルで購入してロールする必要があり、市場がコンタンゴにあるため、1バレルあたり2ドルの損失（約2.8％のマイナスのロールイールド）を被る。