콘탱고

현물 가격 또는 근월물 계약 가격이 더 먼 미래의 인도일 가격보다 낮은 시장 상황을 말합니다.

콘탱고는 원자재나 금융 자산의 선물 계약 가격이 현재 현물 가격보다 높거나, 장기 선물 계약이 근월물 계약보다 프리미엄에 거래되는 시장 구조입니다. 이러한 우상향 선도 곡선은 많은 실물 원자재 시장에서 전형적인 상태로, 시간 경과에 따라 자산을 보유하는 데 필요한 보관, 보험, 이자 등의 비용을 포함하는 '보유 비용'을 반영합니다. VIX를 추종하는 시장과 같은 금융 및 변동성 시장에서도 콘탱고는 기본 상태로 간주됩니다. 이 맥락에서 콘탱고는 시장 참여자들이 가까운 미래보다 먼 미래에 더 큰 불확실성, 가격 변동 또는 위험을 예상하고 있음을 나타냅니다. 개인 투자자에게 콘탱고를 추적하는 것은 선물 계약을 사용하여 원자재나 변동성 성과를 모방하는 상장지수펀드(ETF)에 미치는 영향 때문에 필수적입니다. 시장이 콘탱고 상태일 때, 이러한 펀드들은 노출을 유지하기 위해 만기가 다가오는 더 저렴한 근월물 계약을 지속적으로 매도하고 더 비싼 장기 계약을 매수해야 합니다. 이 과정은 마이너스 '롤 수익률'을 발생시키며, 이는 기초 자산의 현물 가격이 변동 없이 유지되더라도 ETF가 시간이 지남에 따라 꾸준히 가치를 잃을 수 있게 합니다.

한 투자자가 원유 현물가격이 배럴당 70달러일 때 원자재 ETF를 보유하고 있습니다. 근월물 선물 계약은 71달러에 거래되고 있으며, 차월물 계약은 73달러에 책정되어 있습니다. 포지션을 유지하기 위해 ETF는 근월물 계약을 71달러에 매도하고 차월물 계약을 73달러에 매수하는 방식으로 계약을 롤오버해야 하며, 시장이 콘탱고 상태이기 때문에 배럴당 2달러의 손실(약 2.8%의 음의 롤 수익률)을 입게 됩니다.