割引キャッシュフロー

予測フリーキャッシュフローを現在価値に割り引くことで、本質的価値を推定する評価方法。

ディスカウンテッド・キャッシュ・フロー（DCF）は、期待される将来キャッシュ・フローに基づいて投資価値を評価する手法です。DCF分析の根幹となる前提は、貨幣の時間価値と将来事象の不確実性により、将来受け取る1ドルは今日の1ドルよりも価値が低いという点にあります。企業が将来生み出すキャッシュの額を予測し、それらのキャッシュ・フローを現在価値に割り引くことで、投資家は株式やプロジェクトの本質的価値を推定することができます。 DCF分析を実施するにあたり、投資家は企業のフリー・キャッシュ・フローを一定の予測期間（通常5～10年）にわたって見積もり、その期間を超えた企業価値を表す継続価値（ターミナルバリュー）を算定します。こうした将来キャッシュ・フローはそれぞれ、通常は企業の加重平均資本コスト（WACC）である割引率を用いて現在価値に割り引かれます。そして、割り引かれた将来キャッシュ・フローの合計が、企業の推定本質的価値を表します。 投資家がDCFを重視するのは、容易に操作され得る会計上の利益ではなく、実際のキャッシュ創出力に焦点を当てているためです。DCFは、企業の財務健全性を高度にカスタマイズされたボトムアップ方式で分析することを可能にします。一方、DCFの大きな欠点は、前提条件（インプット）に対して極めて敏感であることです。成長率の前提、利益率、割引率がわずかに変化するだけで、評価額の見積もりは大きく乖離する可能性があります。つまり、このモデルは、その構築に用いられる前提条件と同程度にしか信頼できないのです。

投資家がある企業を評価したいと考えている。その企業は、翌年（1年目）に100ドル、その翌年（2年目）に110ドルのフリー・キャッシュフローを生み出すと予想されている。2年目以降、企業は1,200ドルのターミナルバリューで清算される見込みである。割引率10%を用いて、投資家は各キャッシュフローを現在価値に割り引く：1年目の現在価値 = 100ドル ÷ (1 + 0.10)^1 = 90.91ドル、2年目の現在価値 = 110ドル ÷ (1 + 0.10)^2 = 90.91ドル、ターミナルバリューの現在価値 = 1,200ドル ÷ (1 + 0.10)^2 = 991.74ドル。これらの値を合計すると（90.91ドル + 90.91ドル + 991.74ドル）、推定本質的価値は1,173.56ドルとなる。