Crecimiento de Larga Duración

Acciones de crecimiento cuyos flujos de efectivo proyectados se esperan en un futuro lejano, lo que hace que sus valoraciones sean muy sensibles a los cambios en las tasas de interés.

El crecimiento de larga duración se refiere a un estilo de inversión en renta variable centrado en empresas cuyos flujos de caja y beneficios se espera que se materialicen en un futuro lejano en lugar de a corto plazo. Por lo general, se trata de empresas en fase inicial, disruptivas o de alto crecimiento en sectores como tecnología y biotecnología. Debido a que reinvierten agresivamente todos los ingresos actuales en investigación, desarrollo y expansión de mercado, a menudo reportan ingresos netos o flujo de caja libre mínimos hoy, mientras prometen pagos sustanciales dentro de varios años. Para evaluar estos activos, los inversores se basan en modelos de flujo de caja descontado para calcular el valor actual de esos beneficios distantes. Debido a que la mayor parte del valor intrínseco de la empresa se pondera hacia el valor terminal, el precio de la acción se comporta de manera similar a un bono a largo plazo. Esto hace que la valoración sea altamente sensible a la tasa de descuento utilizada en el modelo, que está fuertemente influenciada por las tasas de interés macroeconómicas vigentes. Los inversores se preocupan por el crecimiento de larga duración porque ofrece el potencial de apreciación exponencial del capital, pero conlleva una mayor sensibilidad macroeconómica. Cuando las tasas de interés suben, la tasa de descuento aumenta, lo que reduce desproporcionadamente el valor actual de los flujos de caja esperados en un futuro lejano. En consecuencia, estas acciones a menudo sufren una severa compresión de múltiplos durante los ciclos de subidas de tasas, incluso si sus operaciones comerciales subyacentes siguen siendo sólidas. Por el contrario, tienden a superar al mercado cuando las tasas de interés bajan, ya que los flujos de caja futuros adquieren más valor en términos actuales.

Se proyecta que una empresa biotecnológica de alto crecimiento genere $100,000,000 en flujo de caja libre exactamente dentro de 10 años, con cero flujo de caja en el período intermedio. Si un inversionista utiliza una tasa de descuento del 5%, el valor presente de ese flujo de caja es $100,000,000 / (1 + 0.05)^10 = $61,391,325. Si las tasas de interés suben y el inversionista aumenta la tasa de descuento al 8%, el valor presente cae a $100,000,000 / (1 + 0.08)^10 = $46,319,349, lo que representa una disminución del 24.6% en la valoración basada únicamente en el cambio de la tasa de descuento.