长久期

一种投资风格或资产类别，其估值因预期远期现金流而对利率变动高度敏感。

长久期是指一种投资风格或资产类别，其估值对利率变化高度敏感，因为其主要现金流预计将在远期才会产生。在固定收益领域，这指的是到期日遥远且票息较低的债券。在股票市场，它指的是高增长公司，如科技或生物技术企业，这些公司会将当前盈利再投资，预计将在数年或数十年后产生大部分现金流。 由于远期现金流必须折现回现值才能确定资产的当前价值，因此财务建模中使用的折现率起着至关重要的作用。当利率上升时，折现率随之上升，这会不成比例地压低远期预期现金流的现值。反之，当利率下降时，这些远期现金流的现值上升，为长久期资产带来估值顺风。 投资者通过监测久期来管理投资组合中的利率风险。在通胀上升和货币政策偏鹰的时期，投资者通常会将资金从长久期资产轮换至短久期资产，如稳定的派息价值股或短期债券，这些资产能够更快地产生现金流。一个常见的误区是，将高增长股票在加息周期中的价格下跌归因于企业基本面恶化，而实际上这可能仅仅是更高折现率驱动的数学性重新定价。

投资者比较了两家成长型公司，二者预计都将产生一笔$1,000,000的一次性现金流。A公司将在2年后产生这笔现金流，而B公司（一项长久期资产）将在10年后产生。如果折现率从3%升至6%，A公司现金流的现值将从$942,596降至$889,996（下降5.6%）。与此同时，B公司那笔远期现金流的现值将从$744,094降至$558,395（下降25%），这表明长久期资产对利率变动要敏感得多。